퀀트 투자 팩터 중 성장주 팩터를 공부해 보았다. 성장률은 (최근분기지표 - 전년 동기 대비 지표)/시가총액으로 구할 수 있다. 시가총액으로 나누는 이유는 같은 20% 순이익 증가라고 하더라도 시가총액 500억 인 소형주가 100억에서 120억이 된 것과 시가총액이 5조 인 기업이 100억에서 120억이 된 것을 비교해보면 소형주가 훨씬 유의미한 성장을 했다고 판단할 수 있기 때문이다.
투자팩터 3가지
다시 한번 투자 팩터를 크게 3가지로 구분해보면 밸류(가치) 팩터, 퀄리티(우량주) 팩터, 모멘텀(성장) 팩터로 나뉠 수 있다.
가치팩터, 밸류팩터는 한마디로 저평가된 주식을 고르는 것이다. 가치팩터, 밸류팩터는 기업의 가격, 시가총액 혹은 주가가 기업의 펀더멘털지표, 이익, 순자산, 현금 흐름 등에 비해 저렴하다고 판단이 되는지 확인하는 투자팩터, 투자지표이다. 가치팩터에는 PER, PBR, PSR, POR, PRR, PGPR 등이 있다.
퀄리티팩터, 우량주팩터는 기업의 수익성, 안정성, 변동성, 자본활용능력 등을 계량화하여 우량주, 비우량주를 구분하는 것이다. 워런버핏의 투자방식이 초우량주만 투자하는 것이 여기에 해당한다. 퀄리티 팩터에는 ROE, ROA, GP/A, AssetTurnover, F-score 등이 있다.
모멘텀팩터, 성장팩터는 최근 가격이 오른 주식이 계속 오르는 경향이 있다. 한국 시장은 이 경향이 약한 편이고 그 대신 펀더멘털지표, 특히 영업이익과 순이익이 증가하는 기업의 주식 수익률이 높은 편이다. 성장성 팩터에는 순이익성장률, 영업이익성장률, 매출총이익성장률, 매출액성장률 등이 있다.
성장률 지표 계산법
매출성장률 | (최근 분기 매출액 - 전년 동기 대비 매출액)/시가총액 |
매출총이익성장률 | (최근 분기 매출총이익 - 전년 동기 대비 매출총이익)/시가총액 |
영업이익성장률 | (최근 분기 영업이익성장률 - 전년 동기 대비 영업이익성장률)/시가총액 |
순이익성장률 | (최근 분기 순이익성장률 - 전년 동기 대비 순이익성장률)/시가총액 |
최근분기 지표를 사용하는 이유는 최근 분기가 아닌 전, 전전, 전전전 분기는 오래된 정보이기 때문에 정보가치가 떨어지기 때문이다. 또한 미래 매출액의 추정치를 사용하지 않는 이유는 대형주만 추정치가 나오고 정확도면에서 떨어지기 때문이다.
매출액 -> 매출총이익 -> 영업이익 -> 당기순이익 순으로 이익이 구해진다. 이 순서로 위의 계산법에 따라서 계산하면 된다. 대부분의 투자자들은 영업이익과 순이익 성장에 집중한다.
무작정 따라하기 성장주 전략
개별주식 퀀트 투자방법의 순서를 다시 복습해보자면 유망한 지표 발굴, 이 지표들을 섞어 유망한 전략 발굴, 해당 전략에 적합한 종목 발굴, 종목 매수, 주기적 리밸런싱이다. 퀀터스를 이용하여 성장성팩터를 선택하고 소형주로만 한정 지어 백테스팅을 해보았다. 소형주는 시가총액 하위 20%인 주식만 선택되도록 설정했다. 순이익성장률, 영업이익성장률, 매출총이익성장률, 매출액성장률은 모두 높은 것이 좋은 것이므로 상위로 선택했다.
결과는 연복리 수익률 49.51%, MDD는 -54.79%가 나왔다. 최고점에서 하락하고 다시 최고점까지 걸린 최대 기간은 379일이다. 약 1년이다. 뭐지 퀀트투자 무작정 따라 하기 소형주 보다 잘 나온 것 같다. 최근 수익률도 보면 좌측이 성장소형주 전략, 우측이 밴치마크인데 밴치마크보다 훨씬 좋은 성적을 냈음을 알 수 있다. 그러나 물론 과거의 성적이 미래를 보장하지는 않는다.
요약
성장주 전략은 우량주를 발굴하는데 좋은 전략이다. 또한 확실히 소형주에 투자하는 것이 더 높은 수익률을 가져주는 것이 맞는 것 같다. 대형주라고 무조건 소형주보다 안전한 것이 아니다. 가치팩터만큼이나 성장팩터도 공부를 하는 것이 좋을 것 같다.
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